Tokenización de reaseguro y valores vinculados a seguros

Los valores vinculados a seguros (ILS, del inglés insurance-linked securities) permiten a los inversores asumir riesgo asegurador —sobre todo, de catástrofes naturales— a cambio de una prima, con su capital depositado como colateral. La tokenización puede dar transparencia al colateral, a las condiciones y a la información sobre siniestros, pero se trata de un mercado especializado para inversores especializados, y es posible perder la totalidad del principal.

Por Coretos Research · Actualizado en septiembre de 2026 · 8 min de lectura

[ Qué se tokeniza ]

Riesgos e instrumentos que se pueden tokenizar

Bonos catastróficosTítulos emitidos por una aseguradora de propósito especial que pierden principal si se produce una catástrofe definida; mientras tanto, los inversores cobran una prima.

Reaseguro colateralizadoContratos de reaseguro en los que toda la pérdida potencial se deposita como colateral en un fideicomiso (trust), en lugar de depender de la calificación crediticia de una reaseguradora.

SidecarsVehículos que asumen una parte del negocio de una reaseguradora durante un periodo determinado, junto a ella.

Garantías de pérdidas del sector (ILW)Contratos que pagan cuando las pérdidas totales del sector por un evento superan un nivel acordado.

Cobertura paramétricaContratos que pagan un importe acordado cuando un valor medido —velocidad del viento, magnitud de un terremoto, precipitación— supera un umbral.

Participaciones en fondos ILSParticipaciones en fondos que mantienen carteras de bonos catastróficos y reaseguro colateralizado.

[ Cómo funciona ]

De la transferencia del riesgo al vencimiento

Definir el riesgoEl patrocinador —una aseguradora, una reaseguradora o un organismo público— fija los peligros cubiertos, el territorio, el disparador (trigger) y los puntos de activación y agotamiento.

Modelizar el riesgoEmpresas independientes de modelización de catástrofes estiman la probabilidad de que los inversores pierdan dinero y la magnitud esperada de esa pérdida.

Constituir el vehículoUna aseguradora de propósito especial, autorizada en su domicilio, presta la cobertura al patrocinador y emite títulos o participaciones para los inversores.

Depositar el colateralEl capital de los inversores se deposita en una cuenta fiduciaria invertida en activos a corto plazo de alta calidad, como deuda pública o fondos del mercado monetario.

Pagar las primasLa prima del patrocinador, más el rendimiento del colateral, se abona a los titulares a lo largo del plazo.

Liquidar o vencerSi un evento cubierto cumple el disparador, el colateral paga las pérdidas del patrocinador; si no, el principal se devuelve al vencimiento, tras la posible prórroga mientras se evalúan las pérdidas.

[ Datos y reglas ]

Qué debe gestionar la plataforma

En Coretos Ledger, todo esto se traduce en campos, reglas y flujos de trabajo dentro de un esquema versionado para esta clase de activo:

Peligro y territorioLos eventos cubiertos —como huracanes, terremotos, inundaciones o incendios forestales— y dónde.

DisparadorCómo se mide una pérdida: las pérdidas reales del patrocinador (indemnizatorio), las pérdidas del sector, una pérdida modelizada o un parámetro físico.

Activación y agotamientoEl nivel de pérdidas a partir del cual los inversores empiezan a perder principal (attachment) y el nivel en el que este se agota por completo (exhaustion).

Plazo y prórrogasPeriodo de riesgo, vencimiento y periodos de prórroga mientras aún se evalúan los siniestros.

ColateralCuenta fiduciaria, inversiones permitidas, valoración y condiciones de liberación.

Información sobre siniestrosAvisos de eventos, estimaciones de pérdidas, informes del agente de cálculo —la parte independiente que determina la pérdida— y pagos.

[ Diseño del token ]

Qué token encaja

Los bonos catastróficos son títulos de deuda y se emiten como security tokens de deuda con permisos, con una clase de token por serie o tramo. Las participaciones en vehículos de reaseguro colateralizado y sidecars suelen ser acciones o títulos, también con permisos para que solo puedan poseerlas inversores verificados y elegibles. Los tokens pueden hacer visible el colateral —dónde están los activos del fideicomiso y cuánto valen— y registrar los avisos de eventos y los cálculos de pérdidas a medida que se producen. Lo que los tokens no pueden cambiar es la base inversora: los ILS directos se venden principalmente a inversores profesionales capaces de evaluar el riesgo catastrófico.

Security token de deuda por serie o tramo
Posiciones del colateral visibles para los titulares
Disparador, activación y agotamiento como datos estructurados
Avisos de eventos y cálculos de pérdidas en la trazabilidad de auditoría

[ Regulación ]

Normas que hay que prever

Unión EuropeaLos vehículos de propósito especial de seguros constituidos en la UE deben estar autorizados conforme a Solvencia II, el régimen prudencial de las aseguradoras, y estar plenamente financiados. Los títulos que emiten son valores conforme a MiFID II (Directiva relativa a los mercados de instrumentos financieros) y a las normas sobre folletos.

Estados UnidosLos bonos catastróficos suelen ofrecerse a compradores institucionales cualificados al amparo de la Rule 144A. Una aseguradora cedente solo obtiene reconocimiento del reaseguro contratado con un vehículo no autorizado si el colateral cumple las normas estatales de seguros, normalmente mediante un fideicomiso (trust).

Normas del domicilioMuchos vehículos ILS se constituyen al amparo de regímenes específicos, como el marco de aseguradoras de propósito especial de Bermudas, en el que el regulador de seguros autoriza el vehículo y este debe estar totalmente colateralizado.

Información general, no asesoramiento jurídico. Coretos planifica el marco regulatorio con asesores jurídicos habilitados.

Leer la guía del marco legal y regulatorio

[ El enfoque de Coretos ]

Cómo lo desarrollamos

Configuramos los peligros, el disparador, los puntos de activación y agotamiento, el plazo y el colateral en el esquema de valores vinculados a seguros de Coretos Ledger, conectamos al fiduciario, al agente de cálculo y los informes del patrocinador, y registramos cada aviso de evento y cada cálculo de pérdidas. Las primas, los rendimientos del colateral y cualquier reducción del principal se aplican a cada titular desde el registro, de modo que inversores y patrocinador ven las mismas cifras.

Configurado sobre el núcleo de Coretos Ledger, sin partir de cero
Diseño apto como garantía: parámetros de valoración, reembolso y riesgo definidos desde el inicio
Tokens con permisos y contratos inteligentes auditados de forma independiente
Desarrollado y operado en Amazon Web Services (AWS)

[ Preguntas ]

Tokenización de reaseguro y valores vinculados a seguros, en respuestas

¿Qué es un bono catastrófico?

Un título emitido por una aseguradora de propósito especial que transfiere el riesgo de catástrofe de una aseguradora u otro patrocinador a los inversores. Los inversores cobran una prima; si un evento cubierto cumple el disparador, una parte o la totalidad de su principal paga las pérdidas del patrocinador.

¿Por qué asumen los inversores riesgo catastrófico?

Las catástrofes naturales guardan poca relación con los mercados financieros, por lo que la rentabilidad tiende a evolucionar con independencia de las acciones y los bonos, aunque el colateral y las condiciones de mercado siguen influyendo. La contrapartida es la posibilidad de pérdidas repentinas y cuantiosas.

¿Qué significan activación y agotamiento?

El punto de activación (attachment point) es el nivel de pérdidas a partir del cual los inversores empiezan a perder principal; el punto de agotamiento (exhaustion point) es aquel en el que su principal se consume por completo. El tramo entre ambos determina qué parte de la pérdida del patrocinador cubren los inversores.

¿Pueden los inversores minoristas comprar ILS tokenizados?

Los ILS directos suelen estar limitados a inversores profesionales o cualificados. Un acceso más amplio, donde se permite, suele llegar a través de fondos regulados, y la tokenización no cambia esos límites.

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