Tokenização de resseguro e de valores mobiliários ligados a seguros

Os valores mobiliários ligados a seguros (ILS, insurance-linked securities) permitem aos investidores assumir risco de seguro — na maioria dos casos, de catástrofes naturais — em troca de um prémio, ficando o seu capital retido como garantia. A tokenização pode tornar transparentes a garantia, as condições e o reporte de perdas, mas este é um mercado especializado para investidores especializados, e é possível perder a totalidade do capital.

Por Coretos Research · Atualizado em setembro de 2026 · 8 min de leitura

[ O que se tokeniza ]

Riscos e instrumentos que podem ser tokenizados

Obrigações catastróficasTítulos de dívida emitidos por uma seguradora com finalidade específica, que perdem capital se ocorrer uma catástrofe definida; entretanto, os investidores recebem um prémio.

Resseguro colateralizadoContratos de resseguro em que a totalidade da perda potencial fica depositada como garantia num trust, em vez de depender da notação de crédito de um ressegurador.

SidecarsVeículos que assumem, durante um período definido, uma parte da carteira de um ressegurador, ao lado deste.

Industry loss warrantiesContratos que pagam quando as perdas totais do setor segurador causadas por um evento ultrapassam um nível acordado.

Cobertura paramétricaContratos que pagam um montante acordado quando um valor medido — velocidade do vento, magnitude de um sismo, precipitação — ultrapassa um limiar.

Unidades de participação em fundos ILSParticipações em fundos que detêm carteiras de obrigações catastróficas e de resseguro colateralizado.

[ Como funciona ]

Da transferência de risco ao vencimento

Definir o riscoA entidade patrocinadora (sponsor) — uma seguradora, um ressegurador ou um organismo público — define os riscos cobertos, o território, o gatilho (trigger) e os pontos de ativação e de esgotamento.

Modelar o riscoEmpresas independentes de modelação de catástrofes estimam a probabilidade de os investidores perderem dinheiro e a dimensão esperada dessa perda.

Constituir o veículoUma seguradora com finalidade específica, licenciada no seu domicílio, presta a cobertura à entidade patrocinadora e emite títulos de dívida ou participações para os investidores.

Reter a garantiaO capital dos investidores fica numa conta fiduciária (trust), aplicado em ativos de curto prazo e de elevada qualidade, como títulos de dívida pública ou fundos do mercado monetário.

Pagar os prémiosO prémio da entidade patrocinadora, acrescido do rendimento da garantia, é pago aos titulares ao longo do prazo.

Liquidar ou vencerSe um evento coberto cumprir o gatilho, a garantia paga as perdas da entidade patrocinadora; caso contrário, o capital é devolvido no vencimento, após uma eventual prorrogação enquanto as perdas são apuradas.

[ Dados e regras ]

O que a plataforma tem de gerir

No Coretos Ledger, estes elementos são campos, regras e fluxos de trabalho num esquema versionado para esta classe de ativos:

Risco coberto e territórioOs eventos cobertos — como furacões, sismos, inundações ou incêndios florestais — e onde.

GatilhoComo se mede a perda: perdas efetivas da entidade patrocinadora (indemnizatório), perdas do conjunto do setor, uma perda modelada ou um parâmetro físico.

Ativação e esgotamentoO nível de perdas a partir do qual os investidores começam a perder capital e o nível em que esse capital fica totalmente consumido.

Prazo e prorrogaçõesPeríodo de risco, vencimento e períodos de prorrogação enquanto os sinistros ainda estão a ser apurados.

GarantiaConta fiduciária, aplicações permitidas, avaliação e condições de libertação.

Reporte de perdasNotificações de eventos, estimativas de perdas, relatórios do agente de cálculo — a entidade independente que determina a perda — e pagamentos.

[ Desenho do token ]

Que token se adequa

As obrigações catastróficas são títulos de dívida e são emitidas como security tokens de dívida permissionados, com uma classe de tokens por série ou tranche. As participações em veículos de resseguro colateralizado e em sidecars são, normalmente, ações ou títulos de dívida, também permissionados para que só investidores verificados e elegíveis os possam deter. Os tokens podem tornar a garantia visível — onde estão os ativos do trust e quanto valem — e registar as notificações de eventos e os cálculos de perdas à medida que acontecem. O que os tokens não alteram é a base de investidores: os ILS diretos são vendidos sobretudo a investidores profissionais capazes de avaliar o risco de catástrofe.

Security token de dívida por série ou tranche
Ativos da garantia visíveis para os titulares
Gatilho, ativação e esgotamento como dados estruturados
Notificações de eventos e cálculos de perdas no rasto de auditoria

[ Regulação ]

Regras a prever

União EuropeiaAs entidades com objeto específico de seguros estabelecidas na UE têm de ser autorizadas ao abrigo do regime Solvência II, o regime prudencial das seguradoras, e têm de estar integralmente financiadas. Os títulos de dívida que emitem são valores mobiliários ao abrigo da DMIF II (Diretiva relativa aos mercados de instrumentos financeiros, conhecida por MiFID II) e das regras sobre prospetos.

Estados UnidosAs obrigações catastróficas são normalmente oferecidas a compradores institucionais qualificados (QIB, qualified institutional buyers) ao abrigo da Rule 144A. Uma seguradora cedente só pode reconhecer o resseguro prestado por um veículo não licenciado se a garantia cumprir as regras estaduais de seguros, normalmente através de um trust.

Regras do domicílioMuitos veículos ILS são constituídos ao abrigo de regimes próprios, como o regime de special purpose insurer das Bermudas, em que o veículo é licenciado pelo supervisor de seguros e tem de estar integralmente colateralizado.

Informação geral, que não constitui aconselhamento jurídico. A Coretos planeia o enquadramento regulatório com assessores jurídicos licenciados.

Ler o guia jurídico e regulatório

[ A abordagem Coretos ]

Como o desenvolvemos

Configuramos os riscos cobertos, o gatilho, os pontos de ativação e de esgotamento, o prazo e a garantia no esquema de seguros do Coretos Ledger, ligamos o trustee, o agente de cálculo e o reporte da entidade patrocinadora, e registamos cada notificação de evento e cada cálculo de perdas. Os prémios, o rendimento da garantia e eventuais reduções de capital são aplicados por titular a partir do registo, para que investidores e entidade patrocinadora vejam os mesmos números.

Configurado sobre o núcleo do Coretos Ledger, não desenvolvido de raiz
Desenho pronto para servir de garantia: parâmetros de avaliação, resgate e risco definidos à partida
Tokens permissionados com smart contracts auditados de forma independente
Desenvolvido e operado na Amazon Web Services (AWS)

[ Perguntas ]

Tokenização de resseguro e de valores mobiliários ligados a seguros: perguntas frequentes

O que é uma obrigação catastrófica?

Um título de dívida emitido por uma seguradora com finalidade específica que transfere o risco de catástrofe de uma seguradora ou de outra entidade patrocinadora para os investidores. Os investidores recebem um prémio; se um evento coberto cumprir o gatilho, parte ou a totalidade do seu capital paga as perdas da entidade patrocinadora.

Porque é que os investidores assumem risco de catástrofe?

As catástrofes naturais estão, em grande medida, desligadas dos mercados financeiros, pelo que os retornos tendem a evoluir de forma independente das ações e obrigações, embora a garantia e as condições de mercado continuem a contar. A contrapartida é a possibilidade de perdas súbitas e elevadas.

O que significam ativação e esgotamento?

O ponto de ativação (attachment) é o nível de perdas a partir do qual os investidores começam a perder capital; o ponto de esgotamento (exhaustion) é aquele em que o seu capital fica totalmente consumido. O intervalo entre ambos determina que parte da perda da entidade patrocinadora os investidores cobrem.

Os investidores não profissionais podem comprar ILS tokenizados?

Os ILS diretos estão, em geral, limitados a investidores profissionais ou qualificados. Um acesso mais amplo, quando permitido, faz-se normalmente através de fundos regulados, e a tokenização não altera esses limites.

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