Les types de tokens et leurs différences
Tout token répond à trois questions : quel droit il porte, si une unité en vaut une autre, et qui peut le détenir. Les réponses déterminent sa réglementation, son standard technique et ses usages possibles.
Ce que représente le token
| Type de token | Ce qu’il représente | Réglementation type dans l’UE |
|---|---|---|
| Security token de capital | Des actions d’une société ou d’une SPV — propriété, droits de vote, dividendes | MiFID II, règlement Prospectus |
| Security token de dette | Une obligation ou un titre de créance — coupon et remboursement | MiFID II, règlement Prospectus |
| Token de part de fonds | Une part ou action d’un fonds d’investissement | Directive OPCVM ou AIFM, plus MiFID II pour la distribution |
| Jeton de monnaie électronique (EMT, e-money token) | Un stablecoin qui se réfère à une seule monnaie officielle | MiCA, émis par des banques ou des établissements de monnaie électronique |
| Jeton se référant à un ou des actifs (ART, asset-referenced token) | Un stablecoin qui se réfère à un panier ou à d’autres actifs | MiCA, émetteurs agréés |
| Dépôt tokenisé | Un dépôt bancaire inscrit sous forme de token | Droit bancaire — un dépôt, pas un crypto-actif |
| Utility token | L’accès à un bien ou à un service sur un réseau | MiCA, en cas d’offre au public |
| Token non fongible (NFT, non-fungible token) | Un élément unique — œuvre d’art, titre de propriété ou certificat | Souvent hors MiCA s’il est réellement unique ; peut être un titre financier s’il se comporte comme tel |
La qualification dépend des caractéristiques de chaque token et doit être confirmée par un conseil juridique. MiFID II : directive concernant les marchés d’instruments financiers ; MiCA : règlement sur les marchés de crypto-actifs ; OPCVM : organismes de placement collectif en valeurs mobilières ; AIFM : gestionnaires de fonds d’investissement alternatifs.
Une unité en vaut-elle une autre ?
Les standards techniques sous-jacents
Les standards sont des règles communes qui permettent aux wallets, conservateurs et plateformes de traiter les tokens de la même manière. Voici ceux qui comptent le plus pour les actifs réels sur les réseaux compatibles Ethereum.
| Standard | Ce qu’il fait | Usages |
|---|---|---|
| ERC-20 | Token fongible de base : soldes et transferts | Stablecoins, utility tokens, base pour d’autres standards |
| ERC-3643 | Token permissionné lié à des identités vérifiées ; transferts uniquement vers des détenteurs éligibles | Security tokens, parts de fonds, dette tokenisée |
| ERC-1400 | Famille de security tokens avec partitions (classes), documents et opérations de contrôle | Security tokens à classes de parts complexes |
| ERC-4626 | Coffre (vault) tokenisé : dépôts, retraits et valeur des parts | Produits générateurs de rendement et assimilés à des fonds |
| ERC-721 | Token non fongible : un élément unique par token | Art, objets de collection, titres de propriété, prêts entiers |
| ERC-1155 | Plusieurs classes de tokens dans un même contrat | Séries, tranches, éditions |
D’autres distinctions qui comptent
Les types de tokens en questions
Quelle différence entre un security token et un utility token ?
Un security token porte des droits d’investissement — propriété, intérêts ou part des bénéfices — et est régulé comme un titre financier. Un utility token donne accès à un produit ou à un service et relève des règles applicables aux crypto-actifs, comme MiCA.
Un stablecoin est-il un titre financier ?
En général, non. Dans l’UE, les stablecoins sont des jetons de monnaie électronique ou des jetons se référant à un ou des actifs au sens de MiCA ; aux États-Unis, les stablecoins de paiement disposent de leur propre cadre fédéral avec le GENIUS Act de 2025.
Qu’est-ce que l’ERC-3643 ?
Un standard ouvert pour les tokens permissionnés. Il associe les tokens à des identités vérifiées et contrôle l’éligibilité à chaque transfert, ce qui explique son large usage pour les security tokens et les fonds tokenisés.
Un NFT peut-il être un titre financier ?
Oui, s’il se comporte comme un investissement — par exemple des NFT fractionnés vendus avec une perspective de profit. Les objets de collection réellement uniques sont en général traités différemment.