Tokenizzazione di materie prime e metalli preziosi

Le materie prime — soprattutto l’oro — sono una delle maggiori classi di asset tokenizzati, dopo i prodotti basati sui titoli del Tesoro statunitense e il credito privato. Un token su una materia prima vale quanto i beni che lo garantiscono: cosa è detenuto, dove, da chi e come il titolare può riaverlo.

A cura di Coretos Research · Aggiornato a settembre 2026 · 7 min di lettura

[ Cosa si può tokenizzare ]

Le materie prime adatte alla tokenizzazione

Oro in caveauLingotti allocati in un caveau professionale, in cui ogni token rappresenta un peso fisso di oro fino.

Argento, platino e palladioAltri metalli preziosi detenuti con la stessa modalità allocata, ciascuno con i propri standard per i lingotti.

Exchange-traded commodityTitoli garantiti da metallo fisico e quotati in borsa (ETC) — una struttura diffusa in Europa.

Fedi di depositoTitoli rappresentativi di metalli di base, cereali o altre merci custoditi in magazzini autorizzati.

Materie prime energetichePetrolio, gas o prodotti raffinati in stoccaggio, di solito detenuti tramite una struttura di trading o di finanziamento.

Finanza garantita da materie primeFinanziamenti di magazzino e pre-export garantiti da merci fisiche sorvegliate da un collateral manager indipendente.

[ Come funziona ]

Dal caveau al rimborso

Approvvigionamento del metalloI lingotti provengono da raffinerie accreditate, con purezza e origine documentate — per l’oro, di norma lingotti conformi allo standard Good Delivery della London Bullion Market Association (LBMA).

Nomina del custodeUn caveau indipendente detiene il metallo in forma allocata: lingotti specifici detenuti per la struttura o per i suoi titolari, non un credito generico nei confronti del gestore del caveau.

Onboarding dei titolariVerifiche di identità e antiriciclaggio (KYC e AML) e regole di idoneità, anche per chi richiede la consegna fisica.

Emissione dei tokenI token vengono emessi (mint) solo a fronte di metallo presente nel caveau, e viene pubblicata la bar list — numero di serie, raffineria, purezza e peso di ogni lingotto.

Riconciliazione e auditL’offerta di token viene riconciliata con le giacenze del caveau a intervalli prestabiliti e confermata da audit o attestazioni indipendenti.

RimborsoI titolari chiedono il rimborso in metallo, nel rispetto di tagli minimi e costi di consegna, oppure in contanti a un prezzo stabilito; i token rimborsati vengono bruciati (burn).

[ Dati e regole ]

Cosa deve gestire la piattaforma

Su Coretos Ledger sono campi, regole e workflow di uno schema versionato dedicato a questa classe di asset:

QualitàMetallo, purezza e standard del lingotto, come LBMA Good Delivery, oppure un grado dichiarato per le altre merci.

QuantitàPeso fino per token e complessivo, riconciliato con il numero di token in circolazione.

Caveau e custodeUbicazione, custode, allocazione, assicurazione e report di audit.

SaggioRisultati del saggio — l’analisi della purezza di un metallo — con saggiatore e raffineria registrati.

Prezzo di riferimentoIl benchmark usato per valutazione e rimborso, come il LBMA Gold Price, e la frequenza con cui viene pubblicato on-chain.

RimborsoTaglio minimo, luoghi di consegna, commissioni, preavviso e alternativa in contanti.

[ Design del token ]

Quale token scegliere

Un token garantito da un peso fisso di metallo è fungibile: ogni token corrisponde alla stessa quantità, ad esempio un’oncia troy di fino o un grammo. La sua forma giuridica ne determina le regole — un diritto su metallo allocato detenuto da un custode o da un trustee, un titolo di debito come una exchange-traded commodity oppure, nell’Unione Europea, eventualmente un token collegato ad attività ai sensi del MiCA (regolamento relativo ai mercati delle cripto-attività). Le strutture istituzionali sono permissioned, così solo titolari verificati possono ricevere e rimborsare i token; alcuni token pubblici sull’oro circolano liberamente tra wallet e applicano verifiche d’identità solo all’emissione e al rimborso. La questione centrale del design è il rimborso: chi può ottenere la consegna, per quale taglio minimo, dove e a quale costo.

Token fungibile per unità di peso fino
Emesso solo a fronte di metallo allocato e sottoposto ad audit
Bar list e riconciliazione pubblicate per i titolari
Condizioni di rimborso applicate nella logica del token

[ Normativa ]

Le regole da pianificare

Unione EuropeaA seconda della struttura, un token garantito da materie prime può essere un token collegato ad attività ai sensi del MiCA, che richiede un emittente autorizzato e una riserva di attività, oppure uno strumento finanziario — ad esempio una exchange-traded commodity — ai sensi della MiFID II (direttiva relativa ai mercati degli strumenti finanziari) e delle regole sul prospetto.

Stati UnitiI metalli preziosi e gli altri beni fisici sono commodity. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) regolamenta i derivati su commodity e può intervenire contro frodi e manipolazioni nei mercati a pronti; un token strutturato come titolo di debito o come contratto d’investimento è un titolo ai sensi delle regole della Securities and Exchange Commission (SEC).

Approvvigionamento e antiriciclaggioLe raffinerie incluse nella Good Delivery List della LBMA devono rispettarne le regole sull’approvvigionamento responsabile, e i commercianti di metalli preziosi hanno obblighi antiriciclaggio in molte giurisdizioni, compresi gli Stati Uniti.

Informazioni di carattere generale, non consulenza legale. Coretos pianifica il percorso normativo con consulenti legali abilitati.

Leggi la guida al percorso legale e normativo

[ L’approccio Coretos ]

Come la sviluppiamo

Configuriamo il metallo, la bar list, il custode e le condizioni di rimborso nello schema materie prime di Coretos Ledger, colleghiamo i report sulle giacenze del caveau e il prezzo di riferimento, e vincoliamo emissione e burn dei token all’inventario riconciliato, così i token vengono emessi solo a fronte di metallo registrato. Richieste di rimborso, commissioni e istruzioni di consegna seguono workflow con un audit trail completo.

Configurata sul core di Coretos Ledger, non sviluppata da zero
Design pronto per l’uso come collaterale: parametri di valutazione, rimborso e rischio definiti fin dall’inizio
Token permissioned con smart contract sottoposti ad audit indipendenti
Sviluppata e gestita su Amazon Web Services (AWS)

[ Domande ]

Tokenizzazione di materie prime e metalli preziosi: le risposte

Cosa garantisce un token sull’oro?

Oro fisico detenuto da un custode — idealmente lingotti allocati con bar list pubblicata, audit indipendenti e assicurazione. Sono i documenti legali a stabilire se i titolari possiedono direttamente il metallo o vantano un credito nei confronti dell’emittente.

Esistono esempi concreti di oro tokenizzato?

Sì. Token sull’oro garantiti da riserve in caveau come PAX Gold e Tether Gold sono ormai consolidati; ogni token rappresenta un’oncia troy di oro fino custodita in un caveau.

Un token si può rimborsare in metallo fisico?

Solo alle condizioni dell’emittente. La consegna fisica prevede di solito un taglio minimo — a volte un lingotto intero — oltre ai costi di consegna, per questo molti titolari chiedono il rimborso in contanti.

Qual è la differenza tra metallo allocato e non allocato?

Il metallo allocato è costituito da lingotti specifici detenuti per il proprietario e tenuti separati dal patrimonio del custode. Il metallo non allocato è un credito generico nei confronti del custode, che in caso di insolvenza lascia i titolari come creditori chirografari. I token destinati a essere usati come collaterale sono in genere garantiti da metallo allocato.

[ Approfondimenti ]

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