Tokenizzazione delle azioni

La tokenizzazione delle azioni registra le azioni di una società sotto forma di token — emessi dalla società stessa come libro dei soci, oppure come rappresentazione di azioni registrate altrove. Può semplificare il cap table (il registro di chi possiede quali azioni), i dividendi e le votazioni dei soci, ma solo se il token incorpora i diritti legali dell’azione.

A cura di Coretos Research · Aggiornato a settembre 2026 · 7 min di lettura

[ Cosa si può tokenizzare ]

Le azioni che si possono tokenizzare

Azioni di società non quotateAzioni ordinarie e privilegiate di società non quotate, emesse su un libro dei soci tenuto su registro distribuito, dove il diritto societario lo consente.

Azioni quotateAzioni ammesse alla negoziazione in borsa, di solito tokenizzate come rappresentazione di azioni detenute presso un depositario centrale di titoli (CSD, central securities depository).

Più categorie di azioniCategorie con diritti diversi di voto, dividendo e liquidazione, ciascuna gestita separatamente.

Azionariato dei dipendentiStock option e piani di azionariato per i dipendenti, con vesting — il calendario di maturazione dei diritti — e regole per chi lascia l’azienda (leaver).

Azioni di holdingAzioni di un veicolo che detiene una partecipazione in una società operativa, usate quando il trasferimento diretto delle azioni non è praticabile.

Token che replicano il prezzoToken emessi da terzi che seguono il prezzo di un’azione quotata. Di norma non conferiscono diritti di voto, di dividendo o di informazione nei confronti della società.

[ Come funziona ]

Dall’emissione delle azioni alle operazioni societarie

Verifica del diritto societarioSi verifica se la forma giuridica e la giurisdizione della società consentono un libro dei soci su registro distribuito, o se i token devono rispecchiare un libro dei soci tradizionale.

Definizione delle categorie di azioniSi fissano nello statuto e nei patti parasociali i diritti di ciascuna categoria — voto, dividendi, privilegio in liquidazione, prelazione (il diritto dei soci esistenti di acquistare per primi) e limiti al trasferimento.

Onboarding dei sociControlli di adeguata verifica della clientela e antiriciclaggio (KYC e AML), classificazione degli investitori e idoneità per giurisdizione.

Emissione delle azioniOgni categoria di azioni diventa una classe di token, e il registro dei titolari è tenuto on-chain oppure riconciliato con quello ufficiale.

Gestione delle operazioni societarieDividendi, votazioni, aumenti di capitale, frazionamenti e riacquisti di azioni proprie vengono gestiti per singolo titolare a partire dal registro.

TrasferimentoLe azioni passano solo a titolari idonei e nel rispetto delle regole di gradimento, prelazione e lock-up — i periodi in cui le azioni non si possono vendere.

[ Dati e regole ]

Cosa deve gestire la piattaforma

Su Coretos Ledger sono campi, regole e workflow di uno schema versionato dedicato a questa classe di asset:

Categorie di azioniNumero di azioni, valore nominale e diritti di ciascuna categoria.

Libro dei sociTitolari, partecipazioni, date di acquisto e il registro legale a cui i token devono corrispondere.

VotoVoti per azione, avvisi di convocazione, deleghe, quorum e risultati.

Limiti al trasferimentoGradimento, prelazione, lock-up, tag-along (i soci di minoranza possono aderire a una vendita) e drag-along (la maggioranza può obbligarli a vendere).

DividendiDelibere, date di legittimazione (record date), importi per azione e ritenute alla fonte.

Operazioni societarieAumenti di capitale, frazionamenti, conversioni, riacquisti ed exit.

[ Design del token ]

Quale token scegliere

Le azioni sono titoli di capitale. Ogni categoria di azioni è una classe distinta di token fungibili, permissioned in modo che possano riceverla solo titolari verificati e idonei — di norma con ERC-3643 o ERC-1400, standard aperti pensati per i security token. La questione legale centrale è dove si trova il libro dei soci: in alcune giurisdizioni e forme societarie il registro on-chain può essere il libro dei soci ufficiale; altrove il token rispecchia un registro tenuto dalla società, da un transfer agent o da un CSD, e va riconciliato con esso. I token che si limitano a seguire il prezzo di un’azione senza il coinvolgimento della società sono un prodotto diverso e non vanno presentati come azioni.

Security token di capitale, una classe per ogni categoria di azioni
Registro on-chain come libro dei soci, o riconciliato con quello ufficiale
Gradimento, prelazione e lock-up nella logica di trasferimento
Dividendi e votazioni gestiti dallo stesso registro

[ Normativa ]

Le regole da pianificare

Unione EuropeaLe azioni sono valori mobiliari ai sensi della MiFID II (direttiva relativa ai mercati degli strumenti finanziari), e le offerte al pubblico richiedono un prospetto salvo che si applichi un’esenzione. Il regime pilota DLT (tecnologia a registro distribuito) consente alle sedi autorizzate di negoziare e regolare su registri distribuiti le azioni di emittenti di minori dimensioni, entro limiti dimensionali.

Stati UnitiLe azioni tokenizzate sono titoli. Le offerte richiedono la registrazione o un’esenzione come la Regulation D, la Regulation A o la Regulation Crowdfunding; i transfer agent di titoli registrati devono essere a loro volta registrati presso la Securities and Exchange Commission (SEC), e il superamento delle soglie sul numero di azionisti iscritti (holders of record) può far scattare obblighi informativi verso la SEC.

Diritto societario nazionaleÈ il diritto societario a stabilire se le azioni possono esistere su un registro distribuito. Tra gli esempi figurano i diritti valori registrati in Svizzera, le azioni elettroniche in Germania e la società per azioni semplificata polacca (PSA, prosta spółka akcyjna), il cui libro dei soci può essere tenuto in una banca dati distribuita e decentralizzata.

Informazioni di carattere generale, non consulenza legale. Coretos pianifica il percorso normativo con consulenti legali abilitati.

Leggi la guida al percorso legale e normativo

[ L’approccio Coretos ]

Come la sviluppiamo

Configuriamo categorie di azioni, diritti, limiti al trasferimento e operazioni societarie nello schema azionario di Coretos Ledger, e decidiamo con i legali se il registro on-chain è il libro dei soci legale o un suo specchio. La piattaforma si collega alla segreteria societaria, al transfer agent o al depositario, riconcilia ogni movimento con il registro legale e gestisce dividendi e votazioni dei soci dallo stesso registro.

Configurata sul core di Coretos Ledger, non sviluppata da zero
Design pronto per l’uso come collaterale: parametri di valutazione, rimborso e rischio definiti fin dall’inizio
Token permissioned con smart contract sottoposti ad audit indipendenti
Sviluppata e gestita su Amazon Web Services (AWS)

[ Domande ]

Tokenizzazione delle azioni: le risposte

Un’azione tokenizzata è uguale a un’azione normale?

Può esserlo, se è la società a emetterla e la legge riconosce il registro on-chain come libro dei soci, oppure se il token è riconciliato con esso. Un token emesso da terzi che si limita a seguire il prezzo di un’azione di solito non conferisce diritti di voto, di dividendo o di informazione.

I soci possono votare con i token?

Sì. Il registro può gestire avvisi di convocazione, istruzioni di delega e conteggio dei voti per categoria di azioni, ma l’assemblea deve comunque rispettare il diritto societario e lo statuto.

La tokenizzazione rende liquide le azioni di società non quotate?

Rende i trasferimenti più rapidi ed economici da amministrare. La liquidità dipende comunque dagli acquirenti, dai limiti al trasferimento e dalla possibilità che una sede autorizzata ammetta le azioni alla negoziazione.

Come vengono pagati i dividendi ai titolari dei token?

La piattaforma fotografa l’elenco dei titolari alla record date, calcola l’importo spettante a ciascuno, applica le eventuali ritenute alla fonte e paga tramite bonifico o, dove consentito, in stablecoin.

[ Approfondimenti ]

Da leggere anche

CASI D’USO20 casi d’uso della tokenizzazioneLa mappa completa delle classi di asset.CASO D’USOPrivate equity e venture capitalFeeder, SPV e carried interest.APPROFONDIMENTOI tipi di token e come si differenzianoSecurity token, stablecoin, quote di fondi e NFT.

State pianificando un programma di tokenizzazione? Parlatene con il team che li sviluppa.

Parliamone