Tokenizzazione delle obbligazioni

Un’obbligazione digitale (digital bond) è un’obbligazione emessa, registrata e regolata su un registro distribuito. Governi, banche di sviluppo e imprese ne hanno già emesse; i vantaggi sono un regolamento più rapido, meno intermediari e cedole automatizzate.

A cura di Coretos Research · Aggiornato a settembre 2026 · 8 min di lettura

[ Cosa si tokenizza ]

Strumenti di debito adatti alla tokenizzazione

Obbligazioni societarieObbligazioni senior e subordinate di imprese di ogni dimensione.

Green bond e obbligazioni sostenibiliObbligazioni con vincolo di destinazione dei proventi e reportistica d’impatto integrata.

Project bondDebito che finanzia un asset o una concessione specifici.

Commercial paperTitoli di debito a breve termine per il capitale circolante.

Note strutturateTitoli legati a un indice, a un paniere o a un altro sottostante di riferimento.

Obbligazioni del settore pubblicoEmissioni sovrane, di enti locali e di banche di sviluppo.

[ Come funziona ]

Dal term sheet alla scadenza

Definizione dei terminiCedola, scadenza, grado di priorità, garanzie, covenant, opzioni call e put.

Scelta del registroUn’obbligazione nativa digitale è registrata sul registro distribuito; un’obbligazione tokenizzata rispecchia un registro tradizionale.

Onboarding degli investitoriIdoneità per giurisdizione e tipologia di investitore, adeguata verifica della clientela (KYC) e antiriciclaggio (AML).

Emissione e regolamentoI token vengono consegnati contro pagamento in valuta tradizionale, stablecoin o depositi tokenizzati.

Pagamento delle cedoleGli interessi vengono calcolati in base al registro e pagati in automatico a ogni scadenza.

RimborsoA scadenza o in caso di rimborso anticipato (call), il capitale viene rimborsato e i token vengono ritirati.

[ Dati e regole ]

Cosa deve gestire la piattaforma

In Coretos Ledger sono campi, regole e workflow di uno schema versionato dedicato a questa classe di asset:

CedolaFissa, variabile o step-up, con le relative convenzioni di calcolo dei giorni.

ScadenzaData finale, ammortamento e opzioni di proroga.

Grado di prioritàPosizione rispetto agli altri debiti.

GaranzieGaranzie reali e personali, se presenti.

CovenantCondizioni che l’emittente deve rispettare.

Call e rimborsoDiritti e procedure di rimborso anticipato.

[ Design del token ]

Quale token scegliere

Le obbligazioni sono titoli di debito. Ogni serie è una classe di token fungibili separata, di norma permissioned (ERC-3643 o ERC-1400), così che solo investitori idonei possano detenerla. La scelta progettuale chiave è se l’obbligazione sia nativa digitale — il registro distribuito è il registro legale — oppure una rappresentazione tokenizzata di un’obbligazione detenuta presso un depositario centrale di titoli tradizionale.

Titolo di debito, una classe di token per serie
Nativa digitale o rappresentazione tokenizzata
Regolamento DvP (consegna contro pagamento) con un token di contante
Cedole, call e rimborso automatizzati

[ Normativa ]

Le regole da pianificare

Unione EuropeaLe obbligazioni sono valori mobiliari ai sensi della MiFID II e, salvo esenzioni, richiedono un prospetto per le offerte al pubblico. Il regime pilota DLT (tecnologia a registro distribuito) consente alle sedi autorizzate di negoziarle e regolarle su registri distribuiti.

Germania, Lussemburgo, SvizzeraLa legge tedesca sui titoli elettronici (eWpG) consente cripto-titoli iscritti su un registro distribuito; Lussemburgo e Svizzera hanno leggi analoghe che riconoscono i titoli basati su registri distribuiti.

Stati UnitiLe obbligazioni tokenizzate sono titoli; le offerte richiedono la registrazione o un’esenzione come la Regulation D e la Regulation S, e la negoziazione secondaria richiede una sede registrata o un broker-dealer.

Informazioni di carattere generale, non consulenza legale. Coretos pianifica il percorso normativo con consulenti legali abilitati.

Leggi la guida legale e normativa

[ L’approccio Coretos ]

Come lo realizziamo

Modelliamo i termini dell’obbligazione nello schema di Coretos Ledger, colleghiamo l’agente pagatore, il registrar e il lato contante (cash leg), e automatizziamo cedole e rimborso. Se l’emittente ha bisogno di messaggistica istituzionale, gli eventi del ciclo di vita si possono esportare in formati mappabili su ISO 20022, lo standard globale per i messaggi finanziari.

Configurato sul core di Coretos Ledger, non sviluppato da zero
Design collateral-ready: valutazione, rimborso e parametri di rischio definiti fin dall’inizio
Token permissioned con smart contract sottoposti ad audit indipendenti
Sviluppato e gestito su Amazon Web Services (AWS)

[ Domande ]

Tokenizzazione delle obbligazioni: le risposte

Che cos’è un’obbligazione digitale?

Un’obbligazione la cui emissione, registrazione e regolamento avvengono su un registro distribuito, che funge direttamente da registro legale oppure tramite un token che rispecchia un registro tradizionale.

Sono già state emesse obbligazioni reali su blockchain?

Sì. Tra i molti esempi, la Banca europea per gli investimenti ha emesso nel 2021 un’obbligazione digitale da 100 milioni di euro su Ethereum e Siemens nel 2023 un’obbligazione digitale da 60 milioni di euro ai sensi della legge tedesca eWpG.

Come viene regolato il lato contante?

Tramite consegna contro pagamento (DvP) con un token di contante — una stablecoin regolamentata, un deposito bancario tokenizzato o, nei progetti pilota, moneta di banca centrale — oppure tramite pagamenti tradizionali riconciliati con il registro distribuito.

[ Approfondimenti ]

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